البتكوين ، العملات الإفتراضية ، البلوك تشاين ، العقارات والإمارات العربية المتحدة

PHOTO

من قبل أيان أرنوت - i.arnott@tamimi.com - مركز دبي المالي العالمي

أبريل 2018

في حين أن ارتفاع شعبية العملات الافتراضية وتقنية البلوك تشاين قد تبدو ظاهرة حديثة للغاية ، فإنّ أصولها ترجع إلى عقود. قبل الـسبعينات من القرن الماضي، تم استخدام التشفير في المقام الأول لأغراض عسكرية سرية أو التجسس. ومع ذلك ، مع مرور الوقت وبعد مختلف التحديات القانونية ، تسللت هذه المعلومات السرية تدريجيًا إلى المجال العام مع توفر رمز برمجيات التشفير مفتوحة المصدر على نطاق أوسع. في أواخر الـ 1980 / أوائل الـ 1990، ولدت حركة "cypherpunk" أو "الولوج إلى المعرفة" في سان فرانسيسكو مع الهدف الأساسي لتطوير وتبادل الأفكار حول تقنية تعزيز الخصوصية في عصر رقمي متزايد (وهو أمر لا غنى عنه بشكل خاص نظرًا للمناقشات الحالية حول هذه القضايا). من حركة cypherpunk وبعد عدة محاولات سابقة لإنشاء أموال رقمية من قبل أعضاء حركة cypherpunk ، ولدت بيتكوين في 31 أكتوبر 2008 مع نشر ورقة عمل بيتكوين بواسطة ساتوشي ناكوموتو (اسم مستعار محتمل لمطوّر غير معروف بعد أو مجموعة من مطوري البرامج) وتم إصدارها كرمز برمجيات مفتوحة المصدر في عام 2009. من خلال إنشاء بيتكوين ، والتي ولأول مرة، أنشأت منصة حيث يتم تحقيق الثقة من خلال التوافق في الشبكة والتحقق (بدلاً من الاعتماد على طرف ثالث) وحيث يمكن نقل الأموال رقميًا دون نسخها أو "صرفها مرتين" ، اخترع ساتوشي ناكاموتو تقنية الـ blockchain. تم فتح صندوق Pandora بهدوء.

ليس من قبيل المصادفة أن تكون الـ بيتكوين قد نشأت في خضم الأزمة المالية العالمية 2007/2008. ومع افتقارها إلى الثقة في القطاع المصرفي الحالي ، فقد أنشأت بيتكوين شبكة دفع جديدة غير قابلة للتغيير وغير مركزية بالكامل ، حيث لا تحتاج إلى بنوك أو وسطاء أو بنية تحتية مركزية من أي نوع للعمل. في حين شرعت البنوك المركزية في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا في تنفيذ برامج التيسير الكمي ، وطبعت بشكل فعال الأموال للتخفيف من حدة الأزمة ، فقد صُمِمت بيتكوين عن قصد منكمشة بطبيعتها ، مع وجود حد ثابت للإمدادات يبلغ 21 مليون بيتكوين (يعتقد أن ما يصل إلى 4 ملايين منها على نطاق واسع قد ضاع إلى الأبد). وقد دفع هذا العنصر من ندرة العرض ، جنبًا إلى جنب مع الطبيعة الهشة وغير القابلة للتغيير من تقنية الـ blockchain ، العديد للاعتقاد بأنّ ، على المدى الطويل ، قد تكون الـ bitcoin متفوقة ، وأكثر قوة من العملة "fiat" التقليدية كوحدة حسابية ومخزن قيمة ووسيلة للصرف.

العملات البديلة، تشفير العملات وعروض النقود الأولية أو الـ ICOs

بما أن البيتكوين هو مصدر مفتوح ، وبسبب طبيعته اللامركزية ، هو غير محمي بأية حقوق ملكية فكرية ، فإنّ الـ العملات بديلة (المسماة "alt-coins") ، المعتمِدة عادةً على تعديل أو "شوكة" من كتلة ساتوشي الأصلية ، ازدهرت. وقد تساءل البعض ما إذا كانت هذه القدرة على إنشاء العملات المعدنية البديلة يضعف ندرة العرض من بيتكوين. ولكن ، على الرغم من أن بعض العملات البديلة الحالية قد تكون لها صفات أو وظائف معينة حيث ، في الوقت الحالي ، يُنظر إلى البيتكوين على أنها ناقصة، على سبيل المثال، لايتكوين (سرعة المعاملة السريعة) ، إثيروم (العقود الذكية ، إنشاء مكاتب ICOs جديدة) ، مونيرو (الخصوصية) وريبل (الاستخدام من أجل المعاملات المصرفية إلى البنوك) ،لا تزال Bitcoin في الوقت الحاضر أكثر الشبكات أماناً واختباراً ولامركزية حقًا ، مع أكثر تطوير يجري على ذلك. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تأثير شبكة البيتكوين والزيادة الأخيرة في الفائدة من قبل المستثمرين المؤسسيين يعني أنه من المرجح أن تحتفظ بيتكوين بهيمنتها على السوق في الفضاء لعدة سنوات قادمة.

في عام 2017 ، كان هناك أيضًا ارتفاع هائل في أسعار العملات الأولية أو الـICOs. الـ ICO هو تمرين لجمع الأموال حيث يتم إصدار رموز التشفير على blockchain (عادة Ethereum) للمستثمرين ومن ثم المتداولة في البورصة cryptocurrency. هناك نوعان رئيسيان من الرموز المميزة: 1) الرموز المميزة للمرافق ، التي لها وظيفة دفع وتمثل إمكانية الوصول في المستقبل إلى سلع وخدمات الشركة (والتي قد لا يتم تطويرها بعد) ؛ و (2) الرموز الأمنية التي توفر لحاملها حقًا مستمدًا من أصل مالي أساسي. في حين يتم تنظيم الرموز الأمنية إلى حد كبير من خلال القوانين الحالية التي تنظم الأوراق المالية ، لا يتم اكتساب الرموز المساعدة ، على الرغم من كونها مكتسبة ومتداولة في الغالب لأغراض مضاربة بحتة بدلاً من إمكانات استخدامها في المستقبل.

وقد تم استغلال هذه الفجوة من خلال عدد كبير من عمليات الاحتيال على نمط "المضخة والتفريغ" في الآونة الأخيرة. تم ضخ رموز فائدة مفترضة ، مع احتمال للاستخدام مستقبلاً، ضئيل أو معدوم ، من خلال المنتديات عبر الإنترنت من قبل مؤسسيها ومطلعيها الذين يقومون ببيع رموزهم في موجة من الارتفاع الأولي في أسعار العملات البديلة ، حيث لا عودة عن الأضرار ، تاركةً ، في كثير من الحالات ، الموجة الثانية من المستثمرين يحملون رموز غير مجدية وعديمة القيمة. لا يختلف ذلك عن مضخة مخزون البنس ومخططات التفريغ في أواخر الثمانينيات / أوائل التسعينات كما هو موضح في فيلم The Wolf of Wall Street أي "ذئاب وول ستريت".

هناك أيضًا أصداء فقاعة الإنترنت التي نشأت في أواخر التسعينيات من القرن الماضي ، حيث كانت هناك مشاريع قليلة أو معدومة لا يمكن التكهن بها إلا بسبب وجود اسم مرتبط بالطفرة التكنولوجية - فقط استبدال كلمة "dotcom" بـ "blockchain".

من الناحية التاريخية ، تتفوق التكنولوجيا بشكل عام على التنظيم. ومع ذلك ، سيكون هناك حتمًا حملة قمع على الصعيد العالمي على مثل هذا التلاعب في السوق من خلال هذه المخططات ، التي بدأت بالفعل.

ومع ذلك ، على الرغم من وجود عدد كبير من الجهات الفاعلة السيئة في فضاء ICO ، حيث أن نضوج السوق وتحسين اللوائح التنظيمية ، فمن المرجح أن تنشأ نوايا عظمية ومشروعات ناجحة. على وجه الخصوص ، قد يكون انتشار واعتماد أداة التحويل المدعومة بالأصول، مجالاً للنمو في المستقبل. بمجمرد أن يقوم الـ bitcoin برقمنة الأموال ، يمكن أيضًا ترقيم فئات الأصول الأخرى من خلال إلحاق تمثيل رقمي قابل للقسمة للغاية للأصل المعني إلى blockchain - مما يؤدي إلى التخلص من الكثير من تكاليف الاحتكاك والطرف الثالث المرتبطة بحيازة هذه الأصول وتخزينها والتعامل بها وزيادة سيولة. وقد يؤدي ذلك ، على سبيل المثال ، إلى إصدار رموز تمثل أسهم الشركة أو الأصول العقارية.

أنواع الـ blockchain: العامة والخاصة

تتطور تقنية Blockchain بمعدل سريع للغاية وفي العديد من الأشكال المختلفة والمعقدة. ومع ذلك ، هناك تمييز رئيسي واحد هو إدراك الفرق بين الـ blockchain العام والخاص.

إن البيتكوين الأصلي هو blockchain عام. إنه حقًا عام ومفتوح حيث يمكن لأي شخص المشاركة دون إذن. هو لامركزي ويحكم ذاتيًا من خلال إجماع الشبكة والتحقق من صحتها (وهو في الغالب دليل على خوارزميات إجماع العمل أو "التعدين"). المعاملات التي يتم تنفيذها شفافة ومتاحة للجميع. كما يوصف بأنّ الـ blockchain "مقاوم للرقابة".

وعلى العكس ، فإن الـ blockchain الخاص (والذي يشار إليه أحيانًا باسم blockchain "المسموح به") هو نظام مغلق يُطلب بموجبه الحصول على إذن للمشاركة. يتحكم الشخص أو مجموعة الأشخاص في الشبكة من خلال كتابة كل معاملة والتحقق منها. عادة لا ينطوي على أي دليل أو عنصر العمل. العديد من الأصوليين لا يعتبرون الـ blockchains الخاصة حقيقية، وتعتبرها مجرد قواعد بيانات كبيرة تستخدم فقط التشفير لتثبيتها. ومع ذلك ، فهي بشكل عام أسرع وأكثر كفاءة من الـ blockchain العام وأكثر ملاءمة للشركات والحكومات التقليدية. أحد هذه الاستخدامات الحكومية للكتل الخاصة هو مع سجلات الأراضي (كما هو موضح أدناه). وقد نفذت بعض البلدان مثل السويد وجورجيا بالفعل تقنية blockchain مع سجلات الأراضي الخاصة بها ، كما أعلنت دبي عن نيتها القيام بالمثل.

العقارات

كما هو الحال مع معظم السلطات القضائية في جميع أنحاء العالم ، فإن الإطار القانوني والتنظيمي في دولة الإمارات العربية المتحدة فيما يتعلق بالأمور المتعلقة بالتبادل بالعملة الرقمية يعد عملاً قيد التقدم ، وهو مجال متطور وسريع يتعدى نطاق هذه المقالة.

كانت هناك تقارير إعلامية حديثة عن بعض المطورين في دبي الذين يعرضون شققًا جاهزة للبيع مقابل بيتكوين أو يقدمون خصومات إذا تم السداد في عملة عملة مشفرة. يبدو أن هذه حيلة تسويقية من قبل هؤلاء المطورين. للتعويض عن مخاطر التقلب ، فإننا نفترض أن هذه الشقق لديها سعر محدد بالدرهم الإماراتي والتي قد يتم دفع قيمة معادلة لها في البيتكوين (أو مزيج من السيولة والبيتكوين). ومن المحتمل أن يقوم المطور فورًا عند استلام هذه البتكوينات بتحويل القيمة إلى عملة فيات.

لا يزال البيتكوين في مرحلة مبكرة للغاية من تطويره ، كما أن الاستخدام السائد في أغراض المعاملات لم يتحقق بعد. لطالما كانت قابلية تطوير الـ blockchain مشكلة للاستخدام الواسع النطاق والواسع الحجم والمعاملات السريعة (على الرغم من أن هذا قد يكون تحسنًا كبيرًا من خلال التطورات مثل "شبكة Lightning" أو غيرها من الحلول "off off" التي يتم وضعها أعلى بروتوكول Bitcoin والتي من المقرر طرحها قريباً). وتعقد معظم العملات الأجنبية في الوقت الراهن لأغراض مضاربة بحتة ، على الرغم من أن صفقات الملكية هذه قد تحمل بعض الجاذبية لحاملي الـ Bitcoin على المدى الطويل، الذين جمعوا عددًا كبيرًا من العملات في المراحل الأولى من تطورها عندما كان السعر منخفضًا للغاية والآن ترغب في تحويل هذه القطع النقدية إلى فئة أصول أكثر تقليدية.

لن يعمل دفع ثمن الشراء في عملة التشفير في دبي في سوق البيع الثانوي. لن تقبل دائرة الأراضي والأملاك في دبي هذا في الوقت الحالي كوسيلة للدفع من أجل نقل الملكية. شرعية مثل هذه العروض غير مؤكدة.

ومع ذلك ، يمكن أن يكون لسلوكيات العملات المشفرة و الـ blockchain تأثير كبير ومزعزع على صناعة العقارات في السنوات الخمس إلى العشر القادمة.

سجلات الأراضي

تظل معظم أنظمة تسجيل الأراضي في جميع أنحاء العالم قائمة على الورق ، على الرغم من أن العديد من البلدان تقوم بالتحول إلى تسجيل ملكية الأراضي عبر الإنترنت. تقوم المملكة المتحدة على سبيل المثال بتخزين جميع السجلات على الإنترنت في قاعدة جلالتها لبيانات السجل العقاري ، ولكن لا تزال هناك كميات هائلة من الورق مثل الأعمال والمراسلات الأصلية.

تتضمن هذه العملية فحص جميع المستندات يدويًا قبل تحميل المعلومات إلى قاعدة البيانات ، مما يؤدي إلى فقدان بعض المعلومات، أو إدخالها بشكل غير صحيح مما يؤدي إلى تأخير في العملية التي يتم تسجيلها والمرئية عبر الإنترنت.

إن استخدام المجموعات الجماعية الخاصة والمرخصة من قبل سجلات الأراضي قادرة على الحد من بعض هذه الصعوبات. تتمثل فائدة نظام الـ blockchain في إنشاء قاعدة بيانات آمنة وغير قابلة للتغيير تسجل تفاصيل الملكية والعقارات الحالية والتاريخية والعقبات. كما يمكن تبسيط عملية النقل إلى حد كبير مع آليات الثقة المدمجة في blockchain واستخدام العقود الذكية التي تزيل الحاجة إلى ترتيبات الضمان والسماح بالعمليات الفورية والمتزامنة المتعلقة بسداد المشتري وتحويل الملكية وتصريف الرهونات. كما أن لديها القدرة على الحد بشكل كبير من مستوى التكاليف الحكومية والموارد المعنية.

كما أن استخدام الـ blockchain في سجلات الأراضي لديه القدرة على الحد بشكل كبير من نطاق الاحتيال، فلا يمكن التلاعب بالمعلومات الموجودة على blockchain ولا بشفافيتها حيث يمكن لجميع الأطراف الذين لديهم إذن باستخدام الحساب، التحقق من المعلومات الموجودة فيه. وقد يكون هذا مفيدًا بشكل خاص للبلدان في العالم النامي حيث لا يكون نظام تسجيل الأراضي آمنًا ومفتوحًا للفساد والتلاعب. ومع ذلك ، على الرغم من أن البرامج ذات الصلة قد تكون متاحة ، إلا أنها جيدة فقط مثل المعلومات التي يتم إدخالها عليها ويجب أن تتم إدارة أي عملية من هذا القبيل بعناية فائقة.

أعلنت دبي عن نيتها في أن تكون أول حكومة تعمل بالطاقة الجماعية وأن تكون مركزًا رائدًا لتنمية الـ blockchain. تم الإعلان عن استراتيجية بلوك تشاين في دبي في أواخر عام 2016 ، وتم البناء على الركائز الثلاث التالية:

كفاءة الحكومة
خلق الصناعة ؛ و
القيادة الدولية.

كجزء من هذه الإستراتيجية ، تقوم دائرة الأراضي والأملاك في دبي (DLD) بعملية ترحيل سجلات الأراضي الخاصة بها إلى نظام مبني على نظام blockchain وتطوير أنظمة لتبسيط العملية الإجمالية للمعاملة العقارية.

تشفير الأصول العقارية

إن فكرة tokenisation هي عملية تحويل حقوق أصل حقيقي إلى رمز رقمي على blockchain يمكن تداوله كعملة مشفرة على تبادل رقمي.

الأصول العقارية هي بطبيعتها أصول غير سائلة وغير قابلة للاستبدال. تستغرق معاملات البيع والشراء وقتًا لإكمالها ، وهناك عدد من العمليات المحددة التي يجب تنفيذها من أجل إتمام المعاملة من قِبل جهات خارجية ووسطاء متعددين مع تكاليف المعاملات المرتبطة بها. من الممكن أن يؤدي خفض قيمة الأصول إلى تقليل عوائق السيولة هذه.

وتوفر صناديق الاستثمار العقاري المدرجة في البورصة (REITs) بالفعل درجة من السيولة للمستثمرين العقاريين. ومع ذلك ، مع وجود رمز ، فقد تم التكهن بأن هذه السيولة يمكن أن تزداد مع: حتى الحواجز المالية الأصغر أمام الدخول مع الرموز التي يمكن تقسيمها إلى وحدات أصغر بكثير (مثل البيتكوين حيث تنقسم كل عملة إلى مائة مليون وحدات، قابلة للتداول تسمى "satoshis") ؛ القدرة على تحويل الأصول العقارية الفردية (بدلاً من وجود سلة من الأصول كما هو الحال مع REIT) ؛ توفير مكان كريبتوماركت مفتوح دائماً في أي وقت من أي يوم في أي مكان في العالم (تتداول الأسواق التقليدية فقط خلال أوقات معينة في أيام الأسبوع وترتبط بموقع جغرافي). مثل هذه السيولة لديها القدرة على تعزيز قيمة الأصول العقارية الأساسية من خلال قسط السيولة لأنها تخفف من مخاطر عدم القدرة على بيع الأصول بسرعة إذا ، على سبيل المثال ، كان هناك انخفاض مفاجئ في السوق.

الملكية الجزئية والتناسبية هي واحدة من التطبيقات المحتملة الأكثر إثارة للاهتمام للعقارات. على سبيل المثال ، يمكن أن تعطي ملكية رمز الممتلكات التجارية متعددة السماح للحامل الرمزي، ملكية جزئية للممتلكات وحق تناسبي في إيرادات الإيجار وعائدات البيع عند البيع. بما أن blockchain يعمل أيضًا كدفتر حسابات ، ومن خلال استخدام العقود الذكية ، يمكن أن يحتوي الرمز نفسه أيضًا على عنوان مدمج ومعلومات أساسية أخرى حول العقار، وأداءه أو آليات الحكم مع حقوق التصويت فيما يتعلق بإدارة مبنى معين .

إذا تحقق هذا التبرير كهيكل معتمد على نطاق واسع في المستقبل ، فمن المحتمل أن يكون أكثر ملاءمة للممتلكات التجارية ، ومن المرجح أيضًا أننا سنشاهده أولًا يتطور جنبًا إلى جنب مع هياكل الملكية التقليدية متعددة الطبقات مع أموال أو رهانات ملكية REIT التي يتم ترميزها (بدلاً من الملكية المباشرة للأصول العقارية مع المباني الفردية العامة).

وبالإضافة إلى ذلك ، من المحتمل أن يستغرق النهج القانوني والتنظيمي للحكومات والسلطات ذات الصلة لأي أنواع جديدة من هياكل الملكية المقترحة، وقتًا طويلاً للتطور، خاصةً في مجالات مثل متطلبات مكافحة غسل الأموال / KYC وحماية المستهلك والضرائب ورسوم التحويل و اعتبارات الملكية الأجنبية.

ملخص

من الواضح أن هناك تحولًا بارزًا في النموذج مع انتشار تقنية cryptocurrency و blockchain من المرجح أن يكون لها تأثير تحويلي على مجموعة واسعة من الصناعات ، مثل العقارات. على الرغم من أن التكنولوجيا تتقدم بسرعة فائقة ، فإن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى تتطور الأطر القانونية والتنظيمية وتتطور. تتمثل إحدى الصعوبات في أن العملة المكوّنة من العملات الأجنبية تبدو وكأنها شكل جديد تمامًا وغير مترابط لفئة الأصول - في حين أنها تُظهِر في الوقت نفسه خصائص العملة والأوراق المالية والسلع ، مما يضعها في واحدة من هذه الفئات التي تخلق تحديات.

يبدو أنّ النظرة الشائعة للعملة المربوطة بأنها تستخدم لأغراض غير مشروعة أو شائنة (كما هو الحال مع اتصالاتها المبكرة مع الشبكة المظلمة منصة سيلك رود) قد عفا عليها الزمن بشكل متزايد. كانت هناك بعض العلامات الواضحة على زيادة قبول التيار الرئيسي على المستوى الدولي ، مثل: دعم بنك جولدمان ساكس مشروع ستارت أب ، "سيركل" ، التي اشترت في الآونة الأخيرة البورصة الأمريكية للعملات الرقمية ، Poloniex؛ العقود الآجلة بيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية ؛ بعض الرسائل الإيجابية إلى حد كبير الصادرة من الولايات المتحدة من السلطات التنظيمية المعنية (باستثناء فيما يتعلق بالمنظمات غير الحكومية ذات الخدمات العامة) ؛ الاعتراف الحكومي بالعملة المورِّدَة كوسيلة للدفع في اليابان ؛ وفي دولة الإمارات العربية المتحدة ، المنطقة الحرة التابعة لمركز دبي للسلع المتعددة التي تعرض النشاط المرخص لـ "تداول الملكية في السلع المشفرة". شئنا أم أبينا ، يبدو أن استخدامها المتزايد وقبولها أمر لا مفر منه. ومع ذلك ، فإن شكل صيغة كيفية تطور الفضاء يبقى سؤالًا مفتوحًا للغاية.

لمزيد من المعلومات ، يرجى الاتصال بـ Ian Arnott (i.arnott@tamimi.com).