بقلم يي لينغ وونغ - y.wong@tamimi.com - مركز دبي المالي العالمي

Samarth Chaddha - s.chaddha@tamimi.com - مركز دبي المالي العالمي

أبريل 2018

في طبعة يونيو ويوليو 2016 من مقال تحديث قانون التميمي (http://www.tamimi.com/law-update-articles/crowdfunding-platforms-in-the-uae/) ، قدمنا ​​سابقًا نظرة عامة على منصات التمويل الجماعي في دولة الإمارات العربية المتحدة وسلط الضوء على بعض القضايا التنظيمية الرئيسية التي نواجهها عادة.

في محاولة لتسهيل نمو قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة والابتكارات التقنية في المنطقة مع إدارة مخاطر المستثمرين ، كان هناك عدد من التطورات المرحب بها والتحديثات التنظيمية في مجال التمويل البديل.

في هذه المقالة ، نشرنا آخر التحديثات التنظيمية التي تحكم تشغيل منصات التمويل الجماعي في مركز دبي المالي العالمي ("مركز دبي المالي العالمي") ، وسوق أبو ظبي العالمي ("ADGM") والإمارات العربية المتحدة على التوالي.

الإطار التنظيمي لسلطة دبي للخدمات المالية

في أغسطس 2017 ، أطلقت هيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) إطارها التنظيمي ("إطار DFSA") لمنصات التمويل الجماعي القائمة على القروض والاستثمار وهو أول إطار تنظيمي من هذا القبيل في دول مجلس التعاون الخليجي. يهدف إطار عمل سلطة دبي للخدمات المالية إلى ترخيص وتنظيم وحماية حقوق والتزامات جميع الأطراف المشاركة في أنشطة تمويل جماعية محددة تقدم حلولاً مالية للمشاريع الصغيرة والمتوسطة في المنطقة.

تشمل بعض المتطلبات الرئيسية في إطار سلطة دبي للخدمات المالية:

تقديم نشاط جديد للخدمات المالية

تم إنشاء نشاط جديد للخدمات المالية من "تشغيل منصة التمويل الجماعي" ، والذي يغطي كلاً من "منصة التمويل الجماعي" و "منصة التمويل الجماعي للاستثمار".

يجدر ملاحظة أن سلطة دبي للخدمات المالية لن تنظم مشغلي التمويل الجماعي الذين يديرون منصة تستند إلى المكافأة أو التبرع.

قيود على تقديم المشورة / إدارة الأصول / إدارة صندوق الاستثمار الجماعي

لا يُسمح لمشغل منصة التمويل الجماعي بتقديم المشورة أو أن يكون لديه السلطة التقديرية لإدارة الأصول أو إدارة صندوق استثمار جماعي ؛ ويجب ألا تعمل منصة تعمل على تسهيل قيام شخص بالاستثمار في استثمارات محددة (مثل أوامر الشراء أو الشهادات أو الوحدات أو المنتجات المهيكلة أو المشتقات من خلال النظام الأساسي.

فئة جديدة من العروض المعفاة

تم تقديم فئة جديدة من العروض المستثناة وهي متاحة حصريًا لمصدري الأوراق المالية التي تتم من خلال منصة التمويل الجماعي للاستثمار.

الشرط التحوطي

تنطبق المتطلبات الحصيفة على النحو المبين في الوحدة الاحترازية والاستثمارية والتأمينية والمصرفية (PIB) على مشغل منصة التمويل الجماعي حيث يتعين عليها الالتزام بمتطلبات رأس المال الأساسي المحدد والاحتياجات الدنيا لرأس المال القائم على الإنفاق اعتمادًا على نموذج العمل الخاص بها.

استمارة قانونية

يجب على جميع مشغلي التمويل الجماعي أن يؤسّسوا كهيئة اعتبارية في مركز دبي المالي العالمي (أي لا يمكن أن يكونوا فرعاً) ويجب أن يحتفظوا برأسمال وفقاً لمتطلبات PIB.

إطار عمل هيئة تنظيم الخدمات المالية FSRA المقترح

في مارس 2018 ، نشرت هيئة تنظيم الخدمات المالية ("FSRA") ورقة مناقشة تحدد إطارها التنظيمي المقترح ("إطار PFP") لمشغلي منصات التمويل للشركات غير العامة ("منصات التمويل الخاصة" أو " PFPs ").

يهدف إطار PFP إلى تسهيل وصول الشركات الناشئة والمشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم إلى مصادر بديلة جديدة للتمويل ، وإن كان ذلك في المقام الأول من العملاء المحترفين (كما هو محدد في لوائح FSRA ذات الصلة) ، كبديل للقنوات التقليدية للتمويل ، مع تطبيق القواعد التنظيمية الضرورية. ضمانات لضمان عملها بطريقة آمنة وسليمة لهؤلاء العملاء.

في الوقت الحالي ، تسعى منظمة FSRA للتعليق على اقتراحها لإنشاء نشاط جديد خاضع للتنظيم خصيصًا لمشغلي PFPs. وهذا ما يسمى "تشغيل منصة تمويل خاصة" من شأنه أن يأسر نوعين من معاملات PFP يتم تقديمهما في أو من ADGM. وسيكون هذا التمويل الجماعي القائم على القروض أو الاستثمار القائم على الاستثمار ، حيث يمكن الاضطلاع بنشاط على برنامج PFP واحد أو مميز.

بالنسبة لعروض PFP القائمة على القروض سيقوم المشغل بتوصيل العديد من العملاء بمقترض واحد ، ولكن بالنسبة إلى PFPs القائمة على الاستثمار ، فإن المشغل سيسعى إلى توصيل العديد من العملاء بمصدر واحد - مع عملاء يستثمرون الأموال مع توقع دفعات الأرباح وعائدات إيجابية على الاستثمار مع مرور الوقت.

وفي هذا الصدد ، تنظر المؤسسة في إدخال نشاط جديد خاضع للتنظيم تحت عنوان "تشغيل منصة تمويل خاصة" يكتسب فقط عروض PFP القائمة على القروض والاستثمارات ، ويقع ضمن الفئة 4 لأغراض الإشراف التحوطي.

في ضوء مخاطر الإقراض المرتفعة المحتملة المرتبطة بمعاملات PFP ، تقترح FSRA تقييد إمكانية الوصول إلى PFPs في إطار PFP للعملاء المحترفين. وفي هذا الصدد ، تعتقد جمعية الدراسات الاجتماعية أيضاً أن العملاء المهنيين في وضع أفضل لمساعدة الشركات الناشئة والمشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم من خلال المساهمة بخبراتها وخبراتها وشبكات الاتصال الخاصة بها. ومع ذلك ، تقترح FSRA السماح لمشغلي PFP بخدمة عملاء التجزئة (كما هو محدد في لوائح FSRA ذات الصلة) ، على أساس استثنائي ، تخضع لمشغل PFP لوضع سياسات وإجراءات مناسبة لأداء التأهيل المسبق لعملاء التجزئة عن طريق اختبار ملاءمة العميل.

ووفقًا لنموذج العمل الخاص بها ، سيخضع مشغل PFP لمتطلبات رأس المال المحددة وفقًا لما هو منصوص عليه في متطلبات رأس المال المحددة على النحو المنصوص عليه في كتاب القواعد التنظيمية. وكما هو الحال مع شركات الفئة الرابعة الأخرى ، سيكون مشغل PFP مطلوبًا للحفاظ على غطاء تأمين التعويض المهني المناسب لطبيعة وحجم ومخاطرة عمل الشركة. سيخضع مشغلو PFP أيضًا لشروط الكشف عن المخاطر.

نظرًا لأن إطار عمل FSRA لا يزال في مرحلة ورقة المناقشة ، يبقى أن نرى ما إذا كانت هناك متطلبات إضافية سيتم وضعها أم لا.

مبادرة الأوراق المالية والسلع SCA

على هامش المؤتمر الواحد والأربعين السنوي المنعقد في مارس 2018 ، كشفت هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) أنها على وشك تقديم مبادرة نوعية لتمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم ، بالتعاون مع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. تهدف هذه المبادرة إلى تقديم منصة مماثلة للتمويل الجماعي للشركات العاملة في المناطق الحرة لتسهيل وصولها إلى التمويل.

مبادرة البنك المركزي

خلال المنتدى المصرفي الخامس للشرق الأوسط الذي استضافه اتحاد المصارف الإماراتي الذي عقد في نوفمبر 2017 ، أشار محافظ البنك المركزي إلى نية البنك المركزي في تنظيم برامج التمويل الجماعي في الإمارات كجزء من إجراءات تعزيز التمويل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة.

استنتاج

إن تنفيذ أطر الحوكمة والمبادرات التشريعية القوية هو علامة صحية تثبت أن الهيئات التنظيمية تعمل بشكل استباقي في التكيف مع احتياجات السوق والتطورات في قطاع الخدمات المالية. وعلى الرغم من ذلك ، ينبغي ألا يغيب عن الأذهان أن النطاق التنظيمي للمناطق الحرة المالية لا يمتد إلا إلى الأنشطة المنفذة في أو من المناطق الحرة المالية ذات الصلة. لذلك ، فإن أي أنشطة منظمة يتم إجراؤها من المناطق الحرة المالية ولكن داخل دولة الإمارات العربية المتحدة ستظل خاضعة لتنظيم البنك المركزي فيما يتعلق بأنشطة التمويل المصرفي والديون أو لجنة الإعتماد SCA فيما يتعلق بالأوراق المالية وتكوين الأموال وتشغيلها أو أنشطة الخدمات المالية الأخرى ذات الصلة.

وينصح فريق التنظيم المالي في شركة التميمي وشركائه بانتظام بإصدار التراخيص المتعلقة بأحكام الأنشطة المنظمة في الإمارات العربية المتحدة ومركز دبي المالي العالمي و ADGM.

لمزيد من المعلومات ، يرجى الاتصال بـِ ديفيا أبرول غمبهير .D.Abrol@tamimi.com

© Al Tamimi & Company 2018